证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告具体而言，公司省会、地市、县市、乡镇级门店的日均坪效分别为40.42、37.21、34.65、37.77元/平方，租效则分别为9.86、13.20、14.47、24.38元，公司乡镇级门店日均坪效已超过整体日均坪效，展示出公司坚持核心区域高密度门店布局策略的良好成效。随着公司持续开拓下沉市场，门店经营效率有望进一步提升。2023年Q1公司净增直营门店138家，期末直营门店数量达到9344家。展望全年，我们认为公司在内生和外延增长有望共同发力，2022年疫情影响公司门店药品销售，随着疫情管控放开后，药品销售不再受到限制，以及门店客流的持续复苏，公司今年同店增速有望进一步提升，内生增长值得期待。2022年疫情原因导致公司开店节奏放缓，公司今年在外延门店扩张上有望提速，门店数量的持续增长驱动公司长期良性发展。调整此前盈利预测，预计公司20232024分别实现营业收入由原来的203.03/237.79亿元分别上调至208.48241.83亿元，同比增长19.6%16.0%，归母净利润由原来的11.99/14.36亿元分别调整至12.20/14.19亿元，同比增长20.8%/16.3%，新增2025年盈利预测，预计2025年公司营业收入、归母净利润分别为276.61、16.40亿元，同比增长14.4%、15.6%。对应2023年04月24日收盘价28.51元/股，20232024/2025年PS分别为2.05/2.382.75元，PE分别13.93/11.98/10.36，维持“买入”评级。风险提示门诊统筹政策进度不及预期、门店扩张速度不及预期、新开门店盈利不及预期、行业竞争加刷导致盈利能力下滑、川渝地区发展速度不及预期等。盈利预测与估值2021A2022M2023E2024E2025E15.3%19.5%19.6%1,0101,2201,4191,64020.8%16.3%15.6线37.0%35.0%34.9%34.8%348%1.702.052.382.75ROE14.0%13.6%14.118.2616.7513.9311.981036资料来源：wind,华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2