本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES行升级改造，加快推进高密机柜和液冷机柜应用，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心，引领算力中心转型升级。A!和数据要素驱动算力需求显著提升，公司有望持续受益。当前伴随ChatGPT等人工智能大语言模型的持续落地推广，国内各家头部科技企业陆续宣布或者已经发布自己的大模型算法，有望显著带动算力需求的提升。另一方面，“数据二十条”在去年底发布，2023年初中共中央、国务院发布《数字中国建设整体布局规划》，数据要素和数字中国建设有望成为经济增长的新引擎。而数据流通体量的增长也将直接带来算力的提升，对于数据中心需求形成支撑。因此，我们认为行业将进入新的向上景气周期，而未来高功率、液冷等机柜伴随算力的提升也将持续增长。润泽科技机柜储备丰富，前瞻布局液冷和超算等技术，具备良好的竞争优势。目投资建议：润泽科技是国内超大规模数据中心运营商，采用园区型集中式的开发模式，批发为主的销售模式，与运营商展开长期合作，业务布局涵盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈、西部地区等五大区域，兼具区位、规模、客户、运维四大优势，未来产能规划充足，有望在数字经济的政策促进下，实现快速增长。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入46.69/64.67/85.27亿元，实现归母净利润18.18/24.87/35.76亿元。维持“买入-A”的投资评级，给予6个月目标价83.42元，相当于2024年32倍的动态市盈率。目风险提示：PUE值不满足政策要求；终端客户依赖度高：上架率不及预期。2021A2022A2023E2024E2025E2,047.22,714.74,668.86,466.68,527.3721.91.198.31.818.12.486.63.576.31.871912.613.754.604.6311.8115.552021A2022A2023E2024E2025E市（倍）0.0022.6335.2425.7717.920.009247.325.704.3235.3%44.1%38.9%38.5%41.9%32.9%43.6%31.1%24.9%27.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%10.9%12.5%14.7%16.6%19.8%