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2023-04-25-中银证券-东南网架-EPC转型顺利，钢结构吨毛利提升

2023-04-27 历***费 7页 636.49K

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中银证券一、应收账款拖累致增收不增利事件公司发布2022年年报，全年公司营收120.6亿元同增6.9%归母净利2.9亿元同减41.0%，扣非净利1.8亿元，同减61.0%，EPS0.25元，同减47.8%：2022Q4公司实现营收33.4亿元，同增13.9%,归母净利-0.9亿元，同减178.0%，扣非净利-1.0亿元，同减147.5%。年内政府补助带来的非经常性收益显著增厚了公司利涧但工程回款不畅导致的信用减值金较大，最终拖累利涧水平。现金流方面，2022年公司经营活动现金流量净流出11.7亿元，流出规模扩大，Q4经营活动现金流量净流出4.6亿元，同比转负。14000140%60012000120%40020060%40%(200)600020%(400)4,000(600)20%2000(800)40%060%(1,000)(1,200营业收入万无左)(1,400)一利润增连（右）2022年毛利率净利率下作费用率下降2022年公司综合毛利率12.0%同减1.3pct净利率2.4%，同减2.0pct:Q4毛利率12.4%，同增1.2pct,环比上升2.1pct,净利率2.5%，同减1.5pct,环比下降5.5pct2022年公司四项货用率7.3%同增0.2pctQ4四项费用率7.9%同增0.5pct环比下降0.2pct,全年管理、研发费用率同增，销售、财务货用率同降。图表4.管理、研发费用率同增，销售、财务费用率同减二、钢结构订单销量稳增，化纤业务收编订单稳增，特续夺实“EPC总承包+1号工程”发展战略。2022年公司钢结构累计新签合同146.1亿元，同增2.9%。全年EPC业务营收31.0亿元，同增66.5%，作为空间钢结构龙头，公司利用差异化优势，将特色化项目作为发力重点，2023年1月，公司中标杭州“高创世界产业园”项目，中标价格达15.8亿元，公司持续提升在装配式钢结构领城提升品牌的知名度，不断夯实“EPC总承包+1号工程”的发展战略。2023年4月25日东南网架2