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2023-04-26-山西证券-华海清科-CMP及减薄等设备验证进展顺利，全年新签订单超35亿元

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山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.公司研究/公司快报年推向相关细分市场。FTM-M300DA金属薄膜厚度测量设备己实现小批量出货，己在高端制程完成部分工艺验证。用于湿法工艺设备中研磨液、清洗液等化学品供应的HSDS/HCDS供液系统设备己获得批量采购。服务类：(1)持续开展7区抛光头关键耗材的多元化开发及验证，在客户大生产线推广顺利。(2)晶圆再生自动化生产系统、品质管理系统等信息化系统陆续建成上线并应用于晶圆再生生产，目前晶圆再生业务己实现双线运行，2022年底产能已经达到8万片/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。>2022年新签订单超35亿，提升未来业绩确定性。2022年，公司新签订单金额约35.71亿元（不含Dem0订单，2022H1新签订单20.19亿元），再创新高：合同负债13.04亿元(2022Q3为10.64亿元，2023Q1为13.34亿元)，存货23.61亿元(202203为22.54亿元，202301为23.05亿元).投资建议预计公司2023-2025年分别实现营业收入26.90亿元、35.33亿元、45.12亿元，同比增长63.1%、31.3%、27.7%：分别实现净利润7.32亿、9.77亿、13.03亿元，同比增长45.9%、33.5%、33.3%：对应EP$分别为6.86、9.16、12.21元.以2023年4月25日收盘价398元计算，2023-2025年PE分别为58.0X、43.5X、32.6X,维持“增持-A”评级。风险提示下游晶圆厂扩产不及预期风险：技术创新风险：新产品进展不及预期：宏观经济及行业波动风险：国际贸易摩擦风险。财务数据与估值：会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）8051,6492,6903,5334,512YoY(%)108.6104.963.131.327.7净利润（百万元）198502732971,303YoY(%)102.8153.045.933.533.3毛利率(%)44.747.748.848.248.31.864.706.869.1612.21ROE(%)24.510.513.315.016.7PE(倍)214.184.658.032.6PB(倍)52.58.97.75.4净利率(%)24.630.427.227.728.9资料来源：最闻，山西证券研究所请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2