本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES公司快报/三一重工目投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为890.0、1007.7、1200.2亿元，同比增速分别为10.1%、13.2%、19.1%，归母净利润分别为70.0、90.8、120.4亿元，同比增速分别为63.8%、29.7%、32.6%，对应PE分别为20/15/11倍，工程机械龙头“两新三化”转型阶段恰逢行业下行周期，目前行业处于周期底部，龙头公司国际竞争力持续兑现，未来景气有望上行持续释放利润弹性，中长期视角下给予一定估值溢价，2023年对应25X估值，6个月目标价20.5元，维持“买入-A”评级。目风险提示：基建、房地产政策效果不及预期；海外需求大幅下滑风险：市场竞争导致盈利能力受损：控费效果不及预期：海外市场拓展不及预期。2021A2022A2023E2024E2025E主营收入1.068.7808.2890.01.007.71,200.2120.342.770.090.8120.41.420.500.821.071.427.507.668.519.3910.622021A2022A2023E2024E2025E11.432.119.615.111.4市净率（倍）2.22.11.91.71.511.3%5.3%7.9%9.0%10.0%18.9%6.6%9.7%11.4%13.3%2.8%0.0%1.1%1.2%1.1%ROIG51.8%16.7%30.4%34.2%60.6%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2