证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券HUAXI SECURITIES证券研究报告|公司点评报告所致。国内非前十大医院保持两位数收入增速，利润持续改善。非前十大医院收入合计110亿元(+10%)，归母净利润15.9亿元(+17%):前十大医院合计收入31.4亿元(-3%)，归母净利润7.3亿元(-5%)，收入占比持续下降至19.5%。加大对眼科临床运用和数字化转型研发投入，学术能力2022年公司研发费用2.72亿元(+22.09%)，共获批纵向项目70项，横向项目2项，SCl/Medline期刊收录论文57篇，中文核心期刊64篇，专家主编和参编专著7部。2022年与西北大学、香港理工大学达成战略合作，3年3月与山西医科大学签署战略协议，战略合作院校达12家。目前已形成以“多院”、“八所”、“五站”、“三中心”、“三基地”、“一平台”为核心的医教研体系。公司已获第18届世界眼科医院协会(WMEH)年会主办权和2024年第19届世界近视眼大会主办权，国际影响力进一步扩大。调整公司盈利预测：由于公司2022年营收受疫情影响较大，预计公司2023-2024年营收分别为202.1、250.2亿元（原值为212.0/259.8亿元)，对应增速分别为25.5%、23.8%：归母净利润为34.9、45.0亿元（原值为36.2/46.1亿元），对应增速分别为38.2%、29.1%，2025年收入为306.9亿元，归母净利润为56.3亿元，PS分别为0.49、0.63和0.78元，对应2023年4月25日29.15元/股收盘价，PE分别为60/46/37X:维持“买入”评级。风险提示扩张速度低于预期：医疗事故或行业负面事件风险：行业竞争加刷风险：新冠疫情持续反复导致业绩不及预期风险：行业政策风险。盈利预测与估值2021A2023E2024E2025E15,00116,11020,21125,01830,69225.9%255%23.8%22.7%2,3232,5243.4884,5045,62929.1%25.0%51.9%50.5%0.330.360.490.630.78ROE20.5%17.3%18.3%87.3879.8859.9846.4437.17资料来源：wind,华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2