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中邮证券CHINA POST SECURITIES-0.25pct、+0.03pct。销售费用率提升，主要为公司加大品牌投放、广宣及电商推广费用投入。202301公司期间费用率为27.61%，同比+2.41pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.81%、6.83%、2.89%、-0.92%,同比分别+2.91pct、-0.84pct、+0.29pct、+0.05pct,202301销售费用持续投入推广，整体费用率有所提升。·投资建议：好太太作为智能家居行业的领先企业，持续看好公司在品牌、渠道、研发等方面的竞争优势，我们预计公司2023-2025年收入分别为17.19/20.74/24.49亿元，同比分别+24.38%/+20.64%/+18.10%：归母净利润分别为3.24/3.94/4.67亿元，同比分别+48.19%/+21.66%/+18.49%,对应PE分别为17/14/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。下游需求释放不及预期风险：原材料价格大幅波动风险：经销渠道拓展不及预期风险：行业竞争加剧风险。2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）138217192074244920.6418.10%EBI TDA(百万元)284409470552归属母公司净利润（百万元）219324394467增长率-27.19%48.1%21.6618.49%0.550.810.981.1624.6716.6513.6911.552.642.281.951.67EV/EBI TDA19.4213.0712.1310.18请务必阅读正文之后的免责条款部分2