东方证券ORIENT SECURITIES迎驾贡酒年报点评一产品结构持续升级，公司加强品牌力建设投资建议考虑到疫情高峰期度过，白酒消费场景逐新恢复，上调公司2324年收入预测。根据22年基数，对23-24年下调毛利率，下调费用率。预测公司23-25年每股收益为2.74、3.36、4.06元（原预测23-24年为2.74、3.33元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为23年31倍市盈率，对应目标价为84.94元，维持买入评级。表1：可比公司估值表代码最新价格元)每股收益（元）市盈率公司2022E2023E2024E2022E2023E2024E000596266.105.737.309.0546.4836.4429.42今世缘60336958.991.982.473.0629.7523.8719.27洋河股份002304151.136.367.719.1923.7619.6016.45伊力特60019723.390.400.700.9459.1633.2624.99金徽酒60391925.060.550.811.0745.3630.8723.50老白干酒60055934.220.760.811.0845.2342.2831.65423124数据来源：Wid、东方证券研究所（注：最新价格为2023年4月25日收盘价）风险提示·变情反复风险。目前国内仍有部分地区疫情出现反复，若疫情影响范围扩大，将对企业业绩造成负面影响。消费升级低于预期风险。消费升级是支持公司业绩增长和洞藏扩容的基本动力。若消费升级不及预期，提价、结构升级进度放缓，可能对渠道信心及公司业绩表现带来不利影响。·市场竞净加剧的风险。安徽省内不同价位带白酒品牌增多，加剧市场竞净，可能挤压公司产品的市场份额。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被靠见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2