证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告比表面积等优异性能。因制备难度更高，目前在全球范围内只有极少数厂商能够规模化生产。公司已掌提单壁碳纳米管规模3.【华西电新】天奈科技(688116)深度报告：化制备的工艺技术，并已实现部分出货。需求增长+渗透率提升，CT领航者迎来快速发展期此外，公司将碳纳米管技术延伸至正极领域。2022年9月，公司公告拟投资设立两家合资公司天奈锦城和锦晟天城，分别从事磷酸铁锂、藓酸锰铁锂新型正极材料及锂电池正极材料前驱体业务。2023年4月，公司公告拟投资约30亿元建设年产十万吨锂离子电池高导电新型正极材料生产基地项目。公司将碳纳米管制备技术和正极材料相结合形成新型的复合正极材料，提升锂电池相关性能的同时，有望创造新的盈利增长点。公司为CT导电剂龙头企业，随着客户的持续开拓、更高性能产品的推出、产能规模的扩张等因素，公司有望保持行业优势地位。考虑下游锂电池行业发展逐步平稳，需求端高速增长态势或有所放缓，我们将2023年营业收入从45.07亿元下调至22.89亿元，预计2024-2025年公司营业收入分别为30.10亿元、36.62亿元：将2023年归母净利润从9.87亿元下调至4.46亿元，预计20242025年公司归母净利润分别为6.77亿元、9.09亿元：将2023年EPS从4.90元下调至1.92元，预计2024-2025年公司PS分别为2.91元、3.91元，对应PE为27X、18X、13X(以2023年4月25日收盘价51.88元计算)，下调至“增持”评级。风险提示行业政策变化或技术路线发生重大调整：新能源汽车等下游行业发展不达预期，导致碳纳米管导电剂需求不达预期：公司产能释放不达预期：公司订单及出货量释放不达预期：原材料价格大幅波动等。2021M2022M2023E2024E1,3201,84222893p103662179.7%395%243%315%21.7%296424446677909175.9%43.4%52%517%33.9%350%338%36.5%38.6%1281831.92291391ROE14.9%16.9%15.1%186%20.0%40.53283527.0417831327请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2