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证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券HUAXI SECURITIES证券研究报告|公司点评报告5.44%、4.10%、-0.16%,同比分别+0.02pct、-0.04pct、+0.15pct、-1.38pct,整体费用率持续优化。202301单季度公司毛利率、净利率分别为23.72%、6.14%，同比分别+2.91pct、-0.58pct,Q1毛利率有较大改善，主要系持续受益于浆价下跌带来的成本压力下行。期间费用率方面，202301公司期间费用率为16.95%，同比+4.09pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.55%、7.00%、5.13%、2.27%，同比+0.04pct、+1.42pct、+1.25pct、+1.38pct,财务费用率的上涨主要系报告期内人民币升值幅度较大导致汇兑损失增加所致。公司多元化客户开拓渐显成效，消费电子大客户份颜持续提升，烟包、化妆品、环保包装等其他领域快速发展，未来可期。考虑到202301在消费复苏较强的大环境下公司销售有所下滑，我们调整此前盈利预测，公司2023-2024年营业收入分别由207.69/238.43亿元下调至180.45/208.28亿元：2023-2024年PS分别由1.96/2.31元下调至1.82/2.15元，并预计公司2025年营业收入、EPS分别为237.55亿元、2.47元，对应2023年4月26日收盘价25.74元/股，PE分别为14/12/10倍，维持公司“买入”评镀。风险提示原材料价格大幅波动风险：客户拓展不及预期风险：行业竞争加剧风险。盈利预测与估值2021A2022A2023E2024E2025E14,94416,36218.04520,82823.75526.8%9.51,0231,4881,6981,羽62,300-8.7%21.6线23.7%24.9%25.2%1.091.611.822.152.47ROE11.0%14.5%15.5%23.5515.9714.1112.0010.41邮箱：songsw@hx168.com.cnSA0N0:S1120519080002SAGN0:S1120519100001请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2
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