本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES等厂商逐步进入项目合作周期：微逆部分变压器领域与比亚迪、汇川、威迈斯、英博尔均有合作：用于汽车信号和电源管理系统的共模电感也有较全面的布局。2021年定增项目达产后，公司高端小尺寸系列电感产能将达到60亿只/年。公司正加强本部与金之川的技术和客户协同，加大导入汽车电子、新能源品牌厂商资源，预计2023年起泛新能源领域业务有望带来较大增量。射频元器件领域，公司是目前国内少有的同时量产LTCC与SAW滤波器的厂商，并延伸布局TC-SAW、BAW、射频前端模组等产品线。产能方面，预计2021年定增项目达产后，LTCC射频元器件产能达到25亿只/年，SAW滤波器30亿只/年。麦捷瑞芯是公司BAW产品的研发销售平台，据公开调研纪要披露，截至2023年1月，公司BAW产品处于测试与送样前的调校阶段。(2)儿CM液晶显示模组：2022年星源电子实现营收16.93亿元(YoY-11.20%),实现净利润0.83亿元(YoY+56.37%),品牌客户收入占比提升。显示模组领域，公司在传统显示业务基础上，延伸拓展MiiLED、Micro LED等新型显示业务，实现在车载、平板、NB、Monitor等场景的广泛应用。目投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为35.54亿元、42.70亿元、48.57亿元，归母净利润分别为3.48亿元、4.39亿元、4.96亿元。顺络电子、可立克、京泉华、卓胜微作为可比公司，4月26日收盘价对应2023年PE均值为24.43倍，考虑公司在磁性元器件领域加速导入泛新能源市场，在射频元器件领域平台化布局LTCC+SAW+BAW滤波器及射频前端模组，给予公司2023年25倍PE,对应目标价为10.11元，给予“买入-A”投资评级。目风险提示：下游需求不及预期：护产进度不及预期：研发进展不及预期：行业竞争加剧。2021A2022A2023E2025E3,318.43.151.63,553.94,270.14,857.4304.0199.3348.1439.4496.00.350.230.400.510.584.334.595.065.536.082021A2022A2023E2024E2025E24.036.620.916.514.61.91.81.71.51.49.2%6.3%9.8%10.3%10.2%8.1%5.0%8.0%9.2%9.5%0.7%0.0%0.3%0.5%0.3%ROIC14.6%7.8%15.3%13.3%18.5%