山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.公司研究/深度分析极推进手机防窥膜、车载光控膜、MiniLED膜等新产品的研发，目前手机防窥膜己经实现批量产销并成为膜产品的主要收入来源之一。>公司具备设备自主研发能力，设备外销有望成为潜在增长点。公司的设备研发业务由子公司鼎泰机器人开展，公司用于钻针、铣刀产品生产的设备大部分为鼎泰机器人自产，用于标准化数控刀具产品批量化生产的设备也为鼎泰机器人自主生产。相较于进口设备，公司自研自产的设备生产周期更短、成本更低、效率更高。目前公司己逐步将部分设备由内需转向外销，未来有望成为推动公司业绩增长的重要力量。盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为14.98、20.75、26.11亿元，增速分别为22.9%、38.5%、25.8%，净利润分别为2.86、3.74、4.58亿元，增速分别为28.5%、30.8%、22.3%，对应EPS分别为0.70、0.91、1.12元，以4月26日收盘价17.97元计算，对应PE分别为25.7X、19.7X、16.1X。考虑到1)公司是钻针领域龙头企业，高端钻针和涂层钻针占比逐步提升有望进一步巩固公司的全球领先地位：2)公司积极布局数控刀具、自动化设备及功能性膜产品等新业务，业绩增长有望加速：3)公司于2022年11月上市，目前仍处于估值消化期，估值偏高相对合理：综上所述我们看好公司未来的发展，但考虑到PCB行业及消费电子市场的恢复节奏仍有一定不确定性，对公司首次覆盖，给子公司“买入-B”评级。风险提示：消费电子及PCB行业恢复不及预期的风险：技术工艺变革影响公司竞争力的风险：原材料价格波动及供应风险：市场竞争加剧风险：海外市场拓展风险。财务数据与估值：会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）1,2221,2191,4982,0752,611YoY(%)26.40.322.938.525.8净利润（百万元）238223286374458YoY(%)34.96.328.530.822.3毛利率(%)38.638.738.537.737.5EPS(排薄/元)0.580.540.700.911.12ROE(%)25.810.211.613.8PE(倍)31.033.125.719.716.1PB(倍)8.03.43.02.62.219.418.319.118.017.5资料来源：最闻，山西证券研究所请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2