安克剑新(300866CH)维持优于大市优化经营活动现金流管理，2022年经营活动现金流量净额14.2亿元，同比增长217.10%,主要系优化经营活动现金流管理所致；投资活动产生的现金流量净额-18.9亿元，同比下降584.07%，主要系本期购买理财产品以及支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金所致。维持对公司的判断。我们认为公司为全球领先的消费电子品牌，加速布局户外+户用储能赛道，有望推动Aker主品牌战略升级，夯实全球充电第一品牌的领先地位。①聚焦研发降本提效：2022年研发投入10.8亿元同比增长38.8%，占比营业总收入7.58%。②产品持续创新：推出马赫(MACH)无线蒸汽洗地机、eufy Security双摄门铃、Capsule3Lase便携激光投影仪、消费级3D打印机AnkerMake、AnkerPowerHouse757/767户外电源等新品，预计将于2023年下半年逐步推出户用储能产品。③全渠道提升品牌力：线上依托亚马逊等平台进驻更多新兴市场；2022年六大独立站合计收入6.76亿元人民币，同比增长71.75%；线下入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特和-11等零售连锁。更新盈利预测与估值：预计2023-2025年收入各164亿元(-4.2%入、191亿元(-7.2%)入、224亿元，同比增长15%、16%、18%，归母净利润各13.84亿元(+1.5%)、16.94亿元(+2.5%)、20.86亿元，给予2023年25倍PE(无变化)，对应合理市值346亿元(+1.5%),目标价85.11元/股(+2.1%)，维持“优于大市"评级，风险提示：市场需求变化，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。26Apr2023