国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES全年归母净利润增长33%，医疗板块内生外延驱动高速增长受医疗板块“内生+外延”高速增长驱动，全年归母净利润同比增长33%。2022年实现营收113.5亿元，同比增长41.2%，其中医疗板块实现收入72.0亿元，同比增长83.7%，主要原因是感染防护产品因疫情需求上升、年内收购隆泰医疗、稳健平安、稳健桂林标的贡献额外增量约8亿元，消费品板块因疫情扰动实现收入40.5亿元，基本持平。归母净利润16.5亿元，同比增长33.2%，扣非净利润同比增长51.7%。单看下半年，公司实现收入61.9亿元，同比增长55.7%，归母净利润7.6亿元，同比增长58.4%。图1：公司营业收入与变化情况（单位：亿元、%）图2：公司归母净利润与变化情况（单位：亿元、%）■营业收入（亿元，左》■归母净利润（亿元，左）140200%40700%35600%500%400%00%300%2050200%100%0%-100%-50%-200%201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理受疾控防护毛利率下降影响公司整体毛利率同比减少2.5个百分点，销售费用率下滑近7个百分点、降本增效取得显菁成果。毛利率47.4%，同比下降2.5个百分点，主要因感染防护产品毛利率下降5.8个百分点同时收入占比提升由30%提升至42%。公司大力开展降本增效行动，通过拉通产品端到端降本、大力削减$KU数量等方式，费用管控效果显著，销售费用率18.1%，同比下降6.7个百分点。管理费用率5.6%，同比下降0.1个百分点；研发费用率4.3%，公司注重研发投入与产品创新，同比提升0.6个百分点。经营净利率为17.4%，同比下降1个百分点；归母净利率14.7%，同比下降0.7个百分点。单看下半年公司实现毛利率46.2%，同比小幅下降0.8%，销售费用率大幅下滑11.5个百分点至17.8%，管理费用率、财务费用率、研发费用率小幅上升；经营利润率15.0%，同比提升0.7个百分点，净利率12.2%，同比提升0.2个百分点。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容