平安证券迈为股份·公司季报点评工艺完成激光设备订单交付：激光转印完成单站设备订单交付，在HJT工艺上有30-40%浆料的节约，0.3%以上效率的提升：应用于激光高精超细图形化设备实现量产订单；组件端全新工艺方案正在研发中。公司在手订单持续扩充，伴随新单签订和客户预付款增加，2022年公司合同负债同比增长61.87%；2023年一季度合同负债规模同比增长117.66%，较2022年末增长23.32%。预计今年市场TOPCon扩产规模有望超过300GW,公司TOPCon订单或将于今明年规模化贡献业绩。■持续加大研发投入，完善产能布局与员工激励。公司多年来高度重视自主研发，2022年公司研发费用1.31亿元，同比增长26.33%,公司及子公司合计拥有229项境内外专利；2023年一季度，研发费用同比增速达到59.70%。基于较强的研发技术实力，公司TOPCon SE激光硼掺杂设备精度高、损伤小，掺杂曲线可以根据客户前后道工艺自由优化，截至2023年初，已在头部客户获得0.25%以上稳定效率提升，个别客户提效在0.3%以上。产能方面，公司2022年12月公告，拟使用募集资金向全资子公司增资以实施“帝尔激光精密激光设备生产项目”及“帝尔激光研发及测试项目”募投项目，2023年4月公告，取得武汉东湖研发生产基地二期项目建设用地土地使用权，均将有利于完善公司产业布局，提高产能及综合竞争力。公司发布2023年限制性股票激励计划，拟以2022年营业收入为基准值，对2023-2025年考核年度营业收入定比基准值的增长率目标分别设定为20%、45%、70%，完善长效激励与约束机制。投资建议。考虑公司研发储备、在手订单规模及收入确认进度，我们整盈利预测，预计20232025年公司归母净利润为7.01(原值7.06人10.91（原值9.95113.22（新增）亿元，EPS分别为4.11、6.39、7.75元，动态PE为24.8、16.0、13.2倍。光伏行业景气向上，激光设备为新型电池降本增效利器，公司持续巩固光伏激光龙头地位，维持公司“推荐”评级。■风险提示。(1)受供应链价格和贸易政策等影响，下游装机需求或不及预期：(2)若N型电池降本提效进度放缓，或终端销售溢价不及预期，扩产力度或减弱：(3】公司光学部件的国际采购占比较大，供应或受物流及贸易政策影响：(4】公司面临业外新进者的竞争压力，竞争格局可能恶化。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。