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2023-04-27-国海证券-新乳业-2022年报及2023一季报点评：跨入百亿阵营，重视净利率水平提升

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证券研究报告善幅度，Q1归母净利率+0.55pct至2.42%，扣非归母净利+1.47pct至2.97%，展望全年，原奶价格下行利好公司成本端，公司将继续在“鲜立方”战略统领下，重视内生增长，做大做强核心业务，提升公司盈利能力，计划实现收入、利润双位数增长，在规模增长的基础上实现净利率水平显著提升的经营目标。■重利预测和投资评领：我们预计公司2023~2025年EPS为0.60/0.74/0.91元，对应PE分别为2823/19倍，首次覆盖，给予“增持”评级，■风险提示：1)新品推广不及预期；2)市场竞争加剧；3)产能建设不及预期；4)原材料价格超预期上行；5)食品安全问题，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）1000611608131171469112161312归母净利润（百万元）36252064478716442422摊薄每股收益（元）0.420.600.740.91ROE(%)171718P/E31.5028.0322.6018.50P/B4.554.793.953.26P/S1.151251.110.99EV/EBITDA15.6217.6215.1513.04资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2