平安证券江苏银行·公司季报点评■资产质量特续向好，拨备水平维持高位。江苏银行一季度不良率0.92%，较年初下降2BP，,我们测算一季度年化不良生成率089%0.77%,22A,环比略有抬升，但绝对水平仍处低位。结合前瞻性指标来看，一季度关注率和逾期率较年初下降7BP4BP至1.24%0.98%，整体风险可控。拨备方面，一季度拨备覆盖率和拨贷比较年初分别变化+3.63%/-5BP至366%3.36%，拨备水平维持高位，风险抵补能力保持稳定。■投资建议：看好公司区位红利与装型红利的持续释放。江苏银行位列国内城商行第一梯队，良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础。过去两年随着公司新5年战略规划的稳步推进，江苏银行一方面扎实深耕本土，另一方面积极推动零售转型，盈利能力和盈利质量全方位提升，位于对标同业前列。考虑到公司资产质量的持续改善，我们维持公司2023-2025年盈利预测，对应EPS分别为2.102.492.92元，对应盈利增速分别为22.0%18.9%/16.9%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.60xW0.53xW0.46x,我们看好公司区位红利与转型红利的持续释放，维持“强烈推荐”评级。■风险提示：1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。