浙商证券宏观专题研究本次政治局会议提出“推动建立房地产业发展新模式”（此前表述为房地产新发展模式，我们认为表述上的进一步细化具体到“业”意味着未来新模式的变化将聚焦于地产企业。我们曾于前期报告中指出新发展模式的核心是：从供给结构看，保障性质的租赁住房占比将进一步提升；从供给主体看，低杠杆、低负债、低周转企业将占据更高比重；从行业格局看，房地产行业进一步公用事业化。本次表述调整过后意味着当前重心将聚焦于供给主体即地产企业，核心要求是低杠杆、低负债、低周转，其他方面的要求可能阶段性淡化。此外，本次政治局会议指向房住不炒依然是当前政策的核心基调，我们认为对当前局部区域出现的豪宅价格上涨需给予高度重视，如果出现持续性上涨可能导致局部区域需求政策的回撤，五、强化就业优先导向，托底社会稳定会议强调，强化就业优先导向，扩大高校毕业生就业渠道，稳定农民工等重点群体就业。2023年高校毕业生达到1158万人，再创历史新高，3月份1624岁人口调查失业率已经达到19.6%的高位，7月份毕业季压力更大。4月26日，国办发布了15条措施优化调整稳就业政策，其中包括了拓宽高校毕业生就业渠道，支持国企扩大招聘规模、鼓励引导基层就业、实施百万就业见习计划等。另外，13月工业企业利润同比下降21.4%，企业盈利承压，农民工就业也有一定压力，我们认为，就业是重要的政策底线，今年经济增长目标不难完成的情况下，调查失业率成为重要的政策目标，政策将强化就业优先导向，托底社会稳定，六、货币政策精准有力，再货款仍发挥主导作用会议提出“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力”，政策基调和表述延续了去年底中央经济工作会议的部署，我们认为“精准有力”更加强调货币政策的结构性发力，即精准滴灌、定向支持，预计二季度货币政策将以结构性调控为主，再贷款仍将发挥主导作用。根据央行官方数据，截至今年3月末，我国结构性货币政策工具余额68219亿元，去年末是64465亿元，增加了3754亿元。值得注意的是，央行于1月、2月分别新创设房企纾困专项再货款、租债住房贷款支持计划两项结构性政策工具，额度分别800、1000亿元，新工具均针对地产领域，体现雏稳意图。我们预计央行后续将继续强化对制造业、科技、小微、绿色等领域的信贷支持，结构性政策将继续强化使用。会议强调：要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒，持续提振经营主体信心，帮助企业恢复元气。过去几年，受疫情反复，经营状况下滑等因素影响，民营企业信心显著受损。2019年中国的民间固定资产投资增速为47%，到2023年一季度已经下降到0.6%，民企投资意愿下降拖累劳动力雇佣拉低潜在增速。我们认为，中国经济处在转型和高质量发展的重要阶段，尽管国家在“卡脖子”技术方面可以重点攻关，但在更多的创新升级领域，更需要民营企业的贡献。预计未来政策将会以恢复企业信心为导向，从改善民企营商、融资环境等方面，助力民企高质量发展；并通过劳动力和资本的有效结合，提高经济潜在增速。入、自贺区自贺港积板对接国际准则当今全球正由“经济之争”转向“规则之争”，国际规则正发生深刻变化，催生出CPTPP(全面与进步跨太平洋伙伴关系协定)、USMCA(美墨加协定，EPA(日欧经济伙伴关系协定)等大量区域贸易协定。本次会议提出“要支持有条件的自贸试脸区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则”，旨在应对近年来国际经贸规则加速重构的大背景，依托自贸区和自贸港开展先行先试和压力测试，为全国更大范国开放做准备。今年是自贸区试验区建设10周年，也是2025年海南自由贸易港封关运作部署的关键年份，期间已推出了一系列首创性实践，且玫革也不再局限于贸易领域，而是向更高水平的制度型开放转变，力图增强经贸规则制定中的主动权和话语权。我们认为试，点改苹仍将深化，预计将聚焦在贸易投资、政府采购、知识产权等重点领域，实现以深层次改革促进高水平开放，风险提示http://www.stocke.com.cn2/4请务必阅读正文之后的免责条款部分