信捷电气(603416)2022年年报点评盈利预测假设1：公司PLC产品位居行业领先地位，加大中型PLC产品的研发，目前已经成功研发出G和S3两个系列的中型PLC产品，受传统消费领减需求低迷影响，2022年增速下滑，2023年行业有望复苏。预计2023-2025年PLC销量增速为15%/15%/12%。假设2：公司通过一体化布局发展伺服系统，管收规模快速增长，未来有望随公司整体解决方案出售占比的提升带来二次放量，预计2023-2025年销量增速分别为35%/35%/25%：伺服系统市场可能存在价格战，假设平均单价增速分别为-3%/-2%/-1%。假设3：受益下游复苏+产品选代升级，公司产品毛利率趋稳回升。基于以上假设，我们预测公司20232025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E510.8587.4675.5756.6增速-1.0%15.0%15.0%12.0%56.7%57.5%58.0%58.0%594.6778.61030.11274.7增速11.9%31.0%32.3%23.8%23.9%23.5%27.0%29.0%184.6212.3244.1280.8增速-13.2%15.0%15.0%15.0%毛利率31.2%32.0%32.0%32.0%26.328.931.834.9智能装置增速4.6%10.0%10.0%10.0%毛利率20.7%20.0%20.0%20.0%15.119.725.633.2其他主营业务增速25.0%30.0%30.0%30.0%毛利率10.0%10.0%10.0%10.0%4.96.38.2其他业务增速56.5%30.0%30.0%30.0%毛利率64.6%60.0%60.0%60.0%1335.11631.72013.42388.5合计增速2.75%22.22%23.39%18.63%37.3%36.7%37.8%38.2%请务必阅读正文后的重要声明部分2