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2023-04-29-安信证券-迈瑞医疗-22A&23Q1业绩符合我们预期，主业均衡发展，持续突破高端市场提升国际影响力

2023-04-30 1*******5 6页 923.49K

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本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES公司快报/迈瑞医疗回国内业务与海外业务齐头并进，高端市场加速突破。(1)国内市场：产品覆盖国内近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，产品渗透率进一步提升，生命信息与支持领域的大部分子产品如监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔和体外诊断领域的血球业务等市场占有率均成为国内第一。(2)海外市场：在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的约40个国家设有51家境外子公司。生命信息与支持领城：2022年公司在海外突破超过300家全新高端客户，超450家已有高端客户实现多产品横向突破。助力欧洲一家私立医院打造整体医院M-Connect IT方案，同时争取和参与到中东私立医院高端手术室建设和国家公立系统救护车项目，打开市场同时起到良好的示范效应。体外诊断领城：2022年公司在海外突破近300家全新高端客户，超120家已有高端客户实现多产品横向突破。突破近70家第三方连锁实验室，成为体外诊断业务海外高端连锁实验室成批量突破元年。医学影像领城：2022年公司在海外突破超80家全新高端客户，超过80家已有高端客户实现多产品横向突破。公司成为芬兰政府采购领域排名第二企业，并覆盖美国近80%的IDN医联体，同时在墨西哥、印度、巴西等国家实现重大突破。回医疗新基建与疫后诊疗量恢复同时拉动公司有关业务增长。(1)22Q4-23Q1国内市场1CU病房的建设显著提速，监护仪、呼吸机、输注泵等重症所需设备的紧急采购量大幅增加，公司也将产能大幅倾斜，使得生命信息与支持业务和国内市场23Q1实现了高速增长。(2)2023年2月份以来，随着国内医院常规诊疗活动的逐渐恢复，体外诊断试剂消耗和超声采购开始呈现逐步复苏的趋势，且非重症产品和国际市场的产能2月以来已回归常态，预计体外诊断和医学影像、以及海外市场在23Q2将迎来更大增长。买入-A投资评级，12个月目标价462.40元。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为20.6%、20.4%、20.2%，净利润的增速分别为21.3%、20.5%、20.3%，成长性突出：给予买入-A的投资评级，12个月目标价为462.40元，相当于2024年40倍的动态市盈率。回风险提示：海外市场拓展的不确定性、疫情后市场恢复的不确定性。2021A2022A2023E2024E2025E25269.5830365.6436622.8744080.5252975.548001.559607.1711654.7814048.9616896.176.607.929.5911.5613.9022.2326.3833.6641.9152.96