中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES稀有金属产管控系统投入使用，实现对经营管理关键环节数智化集中管控：生产现场自动化改造和智能车间、智能工厂建设加快实施，生产效率进一步提升。。公司稀土开采、治炼分离总量控制指标有所增长。工信部、自然资源部下达了2022年两批稀土开采、治炼分离总量控制指标。与2021年相比，矿产品指标由16.8万吨增至21万吨，增加4.2万吨（均为轻稀土），增幅25%，中重稀土未变：公司获得分配量141650吨，占轻稀土指标总量的74.22%，占矿产品总量的6745%。冶炼分离指标由16.2万吨增至20.2万吨，增幅24.69%，其中，公司获得分配量128934吨，占治炼分离指标总量的63.83%.维持公司“增持”投资评银。根据宏观和行业环境变化、公司经营计划等因素，我们调整公司2023/2024年营业收入43523/502.37亿元至429.23/482.37亿元，调整公司2023/2024年归母净利润70.48/80.16亿元至67.9975.25亿元，预计公司2023、2024和2025年全面掉薄后的EPS分别为1.88元、2.08元和2.32元，按照4月26日25.08元的收盘价计算，对应的PE分别为13.34倍、12.05倍和10.83倍。目前欧美经济衰退预期增强，国内经济逐步进入复苏阶段、下游新能源汽车、风电、航天、工业电机等产业需求快速增长、稀土行业作为重要战略资源的良好发展前景，随着未来公司新建产能的建成和释放，预计公司营收和盈利会继续保持增长：目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。风险提示：(1)美联储加息超预期：(2)国际宏观经济下行：(3)地缘政治冲突加刷：(4)行业政策变化：(5)行业竞争加剧：(6)原材料价格大幅波动：(7)下游需求不及预期：(8)公司产能供给不及预2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）30.40837.26042.92348.23752.131增长比率(%)38.8322.5315.2012.388.075.1305.9846.799增长比率(%)462.3216.6413.6210.6911.22每股收益（元）1.421.661.882.082.32市盈率（倍）17.6715.1513.3412.0510.83本报告版权属于中原证券股份有限公司Ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共5页