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2023-05-05-浙商证券-中兵红箭-中兵红箭公司点评报告：期待上游配套交付、公司特种装备放量

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浙商证券中兵红箭(000519)，点评报告公司发布2023年一季度报告，实现营业收入7.8亿元，同比下降44%；实现归母净利润亏损0.34亿元，同比下降112%；实现扣非归母净利润亏损0.37亿元，同比下降113%，主要系上游企业交付进度差导致公司特种装备交付量大幅下滑，以及受市场影响超硬材料销售价格和销售数量有所下降，公司未来有望受益智能弹药放量，公司发布2022年年度报告，实现营业收入67亿元，同比降低11%；实现归母净利润82亿元，同比增长69%；实现扣非归母净利润7.7亿元，同比增长65%。分业务看，公司超硬材料业务实现营业收入26.8亿，同比增长12%；实现净利润9.6亿，同比47%；毛利率51%，同比上年提升7.5pct,特种装备业务实现营业收入35.5亿元，同比降低19%；毛利率16%，同比上年提升5.4pct,汽车制造业实现营业收入4.8亿元，同比降低33%，分子公司看，特种装备子公司江机特种实现营业收入21.8亿，同比增长2%；实现净利润12亿，同比增长10%；子公司北方红阳实现营业收入4.6亿，同比降低48%；实现净利润亏损1.5亿，相较去年亏损减少0.93亿元。亏损口径不断缩窄，表明随着军品定价机制的不断完善及公司持续提质增效，公司业绩有望扭亏为盈；据北方红阳官方微信公众号显示，公司已经承研并生产重点批产型号装备，未来有望受益智能弹药放量，打造公司新业绩增长点。图1：公司2022年实现营收67亿元，同比减少11%图2：公司2022年实现归母净利润8.2亿元，同比增加69%8025.00%8.19100.00%752L45%75.1420.00%80.00%16.26%15.00%17067.1410.00%668.760.00%4.8540.00%657.43%64.635.00%4600.00%2.552720.00%7.58%53.22-5.00%0.00%55210.65l0.00%26.49%-20.00%50-15.00%40.00%20192020202120222019202020212022资料来源：公司公告、浙商证券研究所图3：中南钻石、江机特种收入持续增长（单位：亿元）图4：各子公司归母净利涧，中南钻石高增速（单位：亿元）30100%12160%150%109.64140%60%120%4065720%4180%3.2747%-22840%.510%5%2201202202201920202021202220%2.352.43■中南钻石江机特种■北方红阳40%江机特种Oyhttp://www.stocke.com.cn请务必阅读正文之后的免责条款部分