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2023-05-05-国信证券--光伏产业链周评（4月第5周）：上游硅料加速降价，终端组件价格稳定

2023-05-05 平****久 15页 1.66M

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摘要及投资建议国信证券GUOSEN SECURITIES【主产业链价格】·本周光伏主产业链成交均价(M10,PERC):硅料180元/KG(约合0.497元/W),环比15元/KG(约合-0.042元/W);硅片6.30元/片（约合0.849元/W),环比-0.08元/片（约合-0.011元/W);电池片1.09元W,环比持平；单玻组件1.74元/W,环比持平，·本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.326/0.240/0.097/-0.009元/W,环比变化份别为-0.036/+0.023/+0.012/+0.004元/W.【铺材价格】·电池端辅材环比变化：正面银浆、背面银浆环比持平。组件端辅材环比变化：玻璃焊带、背板、铝边框价格均环利比持平，胶膜环比4.5%。部分辅材上游环比变化：外层石英砂、粒子价格环比持平。【投资建议】本周硅料价格出现较大幅度下降，而终端组件价格环比持平，主产业链硅片、电池、组件环节静态单瓦毛利均有所扩张。展望二季度，光伏行业终组件需求旺盛，而上游硅料供给仍稳步提升，组件、硅料价格差有望拉大，带来产业链中下游及辅材环节整体利润体量的扩张，其中有供应紧缺的环节相对价能力更强，有望获取更多利润。此外，N型组件当前处在供不应求状态下，N型产品占比高的企业将持续受丝。违议关注：1)一体化组件商环节，组件由于签单周期较长，在原材料价格下行阶段更加受丝，有望实现量利齐升，并且一体化厂商在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，推荐品澳科技、天合光能、东方日升、降基绿能，以及最早进行N型TOPCo量产的头部一体化组件商，和正在转型中的通威股份：2)电池环节，N型技术变革的主要环节，当前N型TOPCo产品供不应求，较P型存在显著溢价，推荐N型占比最高的电池商钧达股份；3)硅片环节，3月以来硅片单瓦毛利扩张明显，石英砂紧缺促使硅片完争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐钉C中环、双良节能：4)辅材环节，看好型技术变革给部分辅材环节带来的结构性机会，以及在硅料放量跌价的大趋势下盈利性有望改善的辅材领域，关注银浆环节（聚和材料）、玻璃环节（福菜特、安彩高科）和胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术）·【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险