上海证券行业周报—2023年04月15日季度增速呈现回落态势。2022年VD板块营收实现1371.58亿元，同比—2023年04月09日增长70.73%，2022年VD板块实现归母利润473.38亿元，同比增长78.18%。进入2023年，虽然心脏、凝血、炎症标志物等检测领域在一季度呈现需求放量态势，但随着国内外疫情逐步消散，VD板块营收和利润呈现同比大幅回落态势。疫情下，2022年医疗耗材板块受损为主，23年一季度下滑有所放缓。2022年实现营业收入747.54亿元，同比下降-15.33%，归母净利润100.21亿元，同比下滑55.30%。2023年一季度营收和归母净利润分别同比小幅下滑6.03%和14.36%。政策端大力医疗资源建设，医疗设备板块持续向好。2022年医疗设备板块实现营收985.71亿元，同比增长13.46%，归母净利润199.42亿元，同比增长15.01%。2023年一季度实现营收265.52亿元，同比增长21.31%,归母净利润54.39忆元，同比增长24.36%。头部连锁开启“万店时代”，内生+外延驱动板块营收、利润高增。药房板块2022年整体实现营收940.79亿元同比增长29.01%，实现归母净利润46.89亿元（+27.23%)。2023Q1板块实现营收253.29亿元，同比增长25.46%。定点零售药店纳入门诊统筹管理，处方外流或将提速，药房板块长期受益。医疗服务：后疫情时代，医院恢复增长，诊断服务现金流改善医疗服务板块2022年度营收942.92亿元，同比增长15.69%：归母净利68.38亿元，同比增长10.19%。2023年一季度，营收203.12亿元，同比减少7.47%：归母净利15.37亿元，同比减少30.72%。业绩波动主要系新冠核酸检测服务需求变化所致。其中医院板块2023年一季度全面恢复，营收128.41亿元，同比增长28.05%：归母净利11.65亿元，同比增长1057.81%。■投资建议从时间和空间上来看，医药生物行业估值在平衡过程持续22个月（从21年7月1日至今，区间最大跌幅达到40%)，22年10月份以来行业反弹可看做本轮调整的末瑞和新周期起，点的更替阶段。目前A股SW医药板块估值PE25倍(TTM),处于2010年1月以来的估值最低点，行业反弹有望持续。重点关注方向包括：)中医药主赛道（国家政策扶持十分明确，年内还可预期基药目录扩容)：2)医疗器械出口（影像设备、耗材、WD等)：3)CXO行业（尤其是估值大幅下降之后，以及股东减持等潜在的利空逐步释放掉之后)：4)消费反弹：医美、家用医疗器械、医疗服务：5)中国剑新：创新药械、新型疫苗：6)国企改革（混改）。建议重点关注标的：迈瑞医疗、华东医药、华润三九、珍宝岛、昭衍