本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES安信证券宏观研究一、政策基调延续，经济动能放缓4月制造业PM为49.2，较上月大幅回落2.7个百分点，显著弱于季节性：4月服务业PMⅫ为55.1，较上月回落1.8个百分点。分项来看，生产、新订单和新出口订单均出现较大幅度的下滑，并且均延续了上月的下滑趋势。价格层面，原材料购进价格回落4.5个百分点至46.4，南华工业品指数中枢下移。从PMⅫ的量价数据来看，随着积压需求释放的结束，4月的经济数据延续了上月减速的态势，制造业和服务业领域均出现走弱，总需求持续收缩，这一局面在二季度或将延续。图1：PMⅡ分项绝对值变化，%■4月■3月0(6PMI数据来源：Wind,安信证券五一假期期间全国国内旅游出游合计2.7亿人次，旅游收入1480.6亿元，按可比口径分别恢复至2019年同期的119.1%和100.7%。从出游人数上看，和微观感受一致，此前三年旅游的积压需求集中释放，推第2页，共11页2023年5月