本报告的重点国信证券GUOSEN SECURITIES·海外发晨：现阶段海外大模型发展领先，GPT4已呈现出色的内容生成与交互能力，Google、Meta等也已发布相关产品，预计将带来可观的增量市场与效率提升，已给相关应用（微软、彭博等）带来巨大变化，预计相似的变革也将在国内发生。·国内大模型：国内成熟大模型落地具备较好的条件：业内已有相对成熟的方法路径(Tr ansfor mer等)、大模型(GPT2,Meta-LLaMA等)及相关数据基础，而芯片短期看并未成为发展限制，百度、阿里、字节、华为、腾讯等巨头均加速布局，百度、阿里、商汤发布大模型且迭代进展迅速，预计国内GT3级模型或在不久的将来出现，对国内产业链形成巨大影响。应用场景晨望：考虑现阶段国内大模型未完全成熟，因此更多是借鉴海外路径演绎国内发展。目前看海外应用端已经百花齐放，办公、搜索、教育、对话社交、游戏、金融、电商、图片视频等领域已出现大量产品创新，GPT plugin插件推出后相关产品和场景有望进一步扩展。·)大模型环节：具备哪些禀赋的企业更可能在大模型竞争中脱颖而出？我们认为，大模型整体来说还是大厂的生意，综合算力资源、算法人才、数据积累及产品先发四个核心要素，目前百度领先，关注字节、阿里、华为、腾讯等企业进晨。·2)应用场景环节：具备哪些禀赋的企业能够在技术变革下守住基本盘并更上一层楼，而哪些企业可能面临被替代的风险？我们认为，有以下禀赋的企业：①原有产品场景壁垒高，且受益于川GC出色的信息获取、内容生成能力：②有独特垂直的高质量数据：③有用户粘性与深度：④本身有较强的A1技术研发与落地能力：加持自有大模型或外部模型API有望上台阶，关注讯、阿里、百度，以及游戏、金融、教育、办公等垂直领城有高质量数据与场景的优质企业。反之，如无上述禀赋，或面临被大模型降维竞争风险。·风险因素：技术进展低于预期，竞争超预期，内容、数据与技术监管风险，中美科技竞争风险请务务阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容