行内偕作·快评号外招商银行(第549期)研究院·资产负债管理部2023年5月4日降息，但鲍威尔在发布会上再次表态暂不考虑降息，并重申货币政策的目标是让通胀回落至2%的水平，不会接受3%或者其他目标。美联储对平息近期金融风险仍然充满信心，但高度关注信贷收紧的影响。会议声明延续了美国银行系统仍然稳健且有韧性(sound andresilient)的表述。鲍威尔在发布会上重申近期银行业风险问题本质上是监管问题（而非宏观问题），表示3月以来的银行业危机局限在3家中大型银行，随着第一共和银行被收购，危机已经基本平息。但信贷收紧确实在持续，且暂时无法确认会对经济造成何种影响。缩表方面，方案仍无变动，每月缩表上限仍为600亿国债和350亿MBS,银行业危机阶段性缓解后美联储资产负债表重回收缩。硅谷银行问题爆发以来，受BTFP、其他延展工具和贴现窗口三大紧急救助工具扩张影响，美联储一度累计扩表近4,000亿美元，相当于去年6月后缩表规模的2/3。之后的5周美联储已累计缩表1,710亿美元，重回收缩。三、市场：美元流动性宽松美元流动性平衡。当前境内美元短期流动性平衡，中长期交投清淡。价格方面，短期因加息因素有不同程度上调，3个月以上长期限资金价格基本保持不变，根据5月4日银行间美元拆借加权成交利率，隔夜5.11%,1w5.16%,2w5.21%,1m5.28%,3m5.35%,6m5.45%。四、前瞻：实际利率即将转正，加息周期或已见顶5月议息会议后美联储政策利率区间来到5.0-5.25%，当前CP1通胀水平亦在5%附近，美国实际利率即将由负转正。与此同时，尽管银行业危机仍在可控范围内，但信贷收紧对经济的影响仍不确定。实际利率转正叠加信贷持续收紧或令美国经济进一步承压，在此背景下6月议息会议进一步加息的概率已然不大。2