SINOLINK SECURITIES宏观专题研究报告（深度）内容目录一问：M2M1“剪刃差”为何扩大？不同过往，居民理财回表等推升23二问：M2-M1“剪刀差”扩大，指向资金空转？派生行为不同，并非空转加剧.4三问：钱都去哪了？企业流向制造、基建和服务业，居民增加消费和经营贷.6图表目录图表1：不同于过往，当前W2-州“剪刀差扩大表现为M2上升、M1回落3图表2：准货币增速拾升，与居民存款加快增长有关3图表3：居民消费低迷并不能完全解释居民存款的高增3图表4：2022年11月以来，理财规模趋于收缩…图表5：2022年底以来二手房成交增多…图表6：地产销售与M州增速较为类似…4图表7：企业活期存款增长修复偏慢…4图表8：2-M1扩大多对应经济偏弱阶段.5图表9：当前M2M1扩大阶段，非银存款并未大幅增长图表10：M2-M1“剪刀差”扩大阶段，银行新增资金来源与运用结构…5图表11：当前各类存款挂牌利率均不高去…6图表12：年中以来，企业贷款加快增长、存款趋缓…6图表13：去年中以来，企业债券与贷款增长明显背离…6图表14：去年四季度企业存款显著低于季节性6图表15：年初以来，制造业、服务业等贷款增长较快7图表16：年初以来，贷款流向服务业、基建、制造业等7图表17：居民消费性和经营性贷款均加快增长…7图表18：一季度，居民消费和投资意愿有所修复…7图表19：信用修复领先经济2个季度左右…8图表20：线下活动持续修复…2