证券研究报告80003000700025006000200050001500400030001000200050010002资料来源：Mnd,国海证券研究所公司近年持续加强高质量勘探，扩大效益建产规模，稳油增气降本取得积极进展，2023年一季度，公司油气当量产量1.246亿桶，同比增长2.6%，其中天然气产量3304.7亿立方英尺，同比增长5.3%.勘探方面，公司聚焦拓资源、增储量、扩矿权，加强新区新领域风险勘探，在顺北、川北、济阳坳陷等地区取得油气勘探重要突破：开发方面，公司积极推进顺北、塔河等原油产能建设，加强老区精细开发，加快川西、川东南等天然气重点产能建设，同时，公司积极优化LNG资源结构，降低采购成本，加强天然气经营系统优化，全产业链盈利水平持续提升，■成品油产销一体化优势显著，积极向“油气氢电服”转型公司是全球领先的原油加工及成品油营销分销企业，产销一体化优势显著。炼油方面，公司紧贴市场变化，保持装置高负荷运行；灵活调整采购策略，降低采购成本；优化产品结构，增加成品油出口；同时，还加快世界级基地建设，有序推进结构调整项目，成品油销售方面，公司紧抓市场需求快速反弹有利时机，充分发挥产销一体化和营销网络优势，强化资源统筹，加大拓市扩销力度，经营量效水平显著提升，2023年一季度，公司成品油总经销量5616万吨，同比增加101%。同时，公司还优化网络布局，积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型，◆盈利预测和投资评级预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为780.78、855.03、912.56亿元，对应PE为10.6、9.7、9.1倍，首次覆盖，综合考虑公司稳健经营能力，以及在勘探、炼油、化工等领域的综合竞争优势，给予“买入”评级，■风险提示国际原油和天然气价格波动风险、行业监管及税费政请务必阅读正文后免责条款部分2