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2023-05-07-安信证券-易德龙-工控-医疗业务表现亮眼，持续加强精益化管理与全球化布局

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本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES目产能扩张赋予供给保脖，客户开拓支撑后续发展：公司加速全球化布局，配套产能有序扩张。据公司年报及投资者关系活动记录表，国内方面，苏州二期工厂一阶段已于23年初正式投产，二阶段厂房正在规划设计中，苏州基地全部投使用后建筑面积可达到约20万，预计总产能对应产值可达到100亿元/年；海外方面，年中公司董事会审议设立越南子公司议案并于同年12月完成注册登记，共计划投入5条生产线，其中3条生产线已建成，首批样品已于2022年12月完成生产，主要用于满足新增订单产能需求。墨西哥子公司2022年已有1条生产线进入了产品批量生产，2条生产线正在计划建设中。公司还计划于2023年在欧洲设立子公司，拟投资建2条生产线，争取同年进入批量生产，以满足欧洲客户的本地交付需求。截至2022年底，公司拥有超300家客户，主要客户数量保持增加，同时进一步发掘新能源电力、新能源汽车、5G、大数据等领域客户，未来发展空间可期。目投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为22.28亿元、27.76亿元、34.63亿元，归母净利润分别为2.26亿元、3.44亿元、4.56亿元，EPS分别为1.40元、2.13元、2.83元，对应PE分别为15.5倍、10.2倍、7.7倍，6个月目标价为28.06元，维持“买入-A”投资评级。目风险提示：下游需求不及预期：原材料价格波动风险；汇率波动风险：业务拓展不及预期。2021A2022A2023E2024E2025E1.751.61.973.32.228.52.776.43,463.5227.4178.5226.5343.6456.51.411.111.402.132.836.967.739.4911.4214.022021A2022A2023E2024E2025E15.419.615.510.27.73.12.82.31.91.513.0%9.0%10.2%12.4%13.2%20.3%14.3%14.8%18.6%20.2%0.9%0.0%1.0%0.9%1.1%ROIG54.4%25.7%21.6%35.6%34.6%