证券研究报告■焦炭方面：生产方面，截至5月4日，焦炭落实第五轮降价全面落地，累计降幅约为400500元/吨，但当前焦企仍有一定利润空间，截至5月4日，全国平均吨焦盈利约为35元/吨，大部分交期仍维持高负荷生产，截至5月5日，国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率76.5%，处于高位水平。需求方面，本周终端需求仍未起色，成材价格下降，同时高炉检修导致铁水产量下降，但当前钢厂仍处于生产旺季，截至5月5日，全国高炉炼铁产能利用率(247家)89.49%，处历史高位，刚需依然释放。考虑到近期钢厂铁水产量处历史高位，预计短期内焦炭价格回调有■个股方面，长协占比高的公司业绩更穗使，焦煤股是市局经济穗增长的弹性品种，产量有增长辽样的公司具有较强的α属性，此外积板布局能潭转型的煤炭胶也将得到估值提升的机会。动力煤胶建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红方陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红上究矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的上中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）：山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高)方广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅)，治金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大上：山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改苹标的：平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大)：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间)。煤漿+电解幅建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振)。■风险提示：1)经济增速不及预期风险：2)政策调控力度超预期的风险：3)可再生能源持续替代风险；4)煤炭进口影响风险；5)重点关注公司业绩可能不及预期风险；6)测算或有误差，以实际为准。重点关注公司及盈利预测2023/05/05EPSPE名称2022A2023E2024E2022A2023E2024E601088.SH中国神华29.893.503.703.848.58.17.8买入601225.SH陕西煤业19.823.623.253.295.56.16.0买入600188.SH兖究矿能源33.726.306.717.015.45.04.8买入601898.SH中煤能源8.921.381.731.816.55.24.9买入600546.SH山煤国际14.933.523.643.814.24.13.9买入600256.SH广汇能源9.081.732.082.845.34.43.2买入601699.SH路安环能20.004.744.584.724.24.44.2买入000983.SZ山西焦煤10.192.092.032.134.95.04.8买入600348.SH华阳股份13.912.922.973.164.84.74.4买入000933.SZ神火股份15.343.443.554.54.5买入600985.SH淮北矿业13.512.832.933.044.84.64.5买入601666.SH平煤股份9.532.472.622.743.93.63.5买入资料来源：■ind资讯，国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2