中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES白色家电川台以上。(2)楼宇科技事业部，2022年公司中央空调内销与出口额均位列行业首位，其中在多联机国内市场份颜超过18%，空气源热泵产品出口同比增幅超过160%。此外，公司继续推进产品与技术创新，中央空调、楼宇自控以及电梯等领域设备性能进一步升级。(3)机器人与自动化事业部，持续推进机器人业务整合与拓展，完善产品矩阵与供应链等问题。受益于目前汽车产业快速发展，2022年公司旗下KUKA国内接单与出货均创历史记录，其中工业机器人出货量份额达到8%。根据2023年公布一季报信息显示，公司B端业务营收水平较上年同期进一步提升，工业技术/楼字科技/机器人与自动化事业部，分别实现收入62/78/76亿元，同比增长11%/41%/27%。·盈利能力稳步提升，高胶息率价值突显。受益于原材料价格下行以及产品结构优化，公司报告期内盈利水平明显提升，2022年与202301毛利率分别为24.24%和24.04%，同比分别增长1.76pct和1.86ct,提升幅度优于同业其他可比公司。另一方面，根据公司2022年利润分配预案中，171.88亿元现金分红以及每股派发2.5元（结合公告前4月28日收盘价）计算，公司股息率约为4.4%，具备较高投资价值。投资建议：●维持公司“增持”授责评蛾。公司产品矩阵丰富、渠道与产业链优势突出，行业地位长期稳固。基于未来市场消费与需求逐渐回暖考虑，公司C端或将迎来较好修复，同时随着B端业务转型与研发创新的推进，有望持续驱动公司收入与利润稳健增长。预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为332.26亿元、371.03亿元、407.15亿元，同比增速分别为12.43%、11.67%、9.73%，对应EPS分别为4.73、5.28、5.80元/股，根据5月10日55.40元收盘价计算，对应PE分别为11.7X、10.4X、9.5X。综上分析，维持公司“增持”投资评级。风险提示：宏观环境波动：行业竞争加刷：市场需求不及预期：原材料价格持续波动。2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）343.361345.709376.481409.120436.728增长比率(%)20.180.688.908.676.7528.57429.55433.22637.10340.715增长比率(%)4.963.4312.4311.679.73每股收益（元）4.074.214.735.285.80市盈率（倍）13.6313.1711.7210.499.56资料来源：聚源，中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wWww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共6页