太平洋证券公司点评报告PACIFIC SECURITIES盈利水平逐步回升，美国支架工厂&风电EPC助力新成长地可快速响应客户需求，进一步捉高在美国市场的占有率：同时能避开IA法案等限制，从而增加公司光伏支架收益，和更好的开拓美国市场。公司于2023年1月设立全资子公司江苏振风新能源有限公司，开展国内风电EPC项目及筹备风场建设，且对该子公司部分高级管理人员、中层管理人员及核心技术骨干进行了股权激励，业绩考核目标是2023年扣非净利润不低于0.7亿、2024年不低于1.2亿、2025不低于1.6亿。此举有望给公司带来较大的业绩贡献。投资建议：公司目前在手订单充足，截至2022年12月31日，在手订单26.36亿元，其中风电设备产品订单22.01亿元、光伏设备产品订单1.38亿元、风电租赁服务1.74亿元、紧固件1.23亿元：叠加盈利水平逐步恢复&美国设立支架工厂&进军风电EPC业务，公司未来成长性较好。我们预计2023-2025年公司营收分别为40.5/52.1/63.8亿元，同比+39.5%/+28.6%/+22.5%：归母净利分别为3.0/3.9/5.1亿元，同比+214.1%/+32.7/+29.3%；EPS分别为2.08/2.77/2.58元，当前股价对应PE分别为17/13/10倍，维持“买入”评级。风险提示：风电/光伏装机不及预期、原树料大幅涨价、行业竞争格局恶化等■盈利预测和财务指标：2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）2904.094050.605210.056381.8719.77%39.48%28.62%22.49y%归母净利（百万元）94.64297.28394.58510.20(+/-)47.20%214.13%32.73%29.30%EPS(元)0.732.082.773.58市盈率(PE)40.8417.4413.1410.16请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远