核心总结の东吴证客车：行业整体复苏，龙头率先受益■复盘：2022Q4客车行业呈现复苏趋势，海外需求复苏先行，龙头宇通率先走出业绩拐点；2023Q1复苏趋势延续，海内外需求复苏共振，行业龙头宇通金龙率先受益于下游需求景气度提升，宇通业绩向好，金龙业绩拐点出现，业绩均超预期。■展望：Q2起海内外复苏持续演化，国内旅游客运需求提升+公交车替换周期行业整体有望扩容，海外一带一路+欧洲电车切换需求持续提升，行业龙头盈利中枢有望进一步抬升，宇通高盈利有望持续，金龙有望实现全年扭亏为盈。重卡：22Q4&23Q1板块业绩前低后高，拐点已现■复盘：重卡业绩核心变量在于行业整体产批量，规模效应影响公司业绩。22Q4产批环比下行，营收毛利率净利率等重卡企业盈利指标依然做处于低位；23Q1疫情封控解除，工程&物流运输需求恢复，产批同环比上行驱动企业毛利率改善，费用率摊销下滑，重汽/潍柴福田23Q1业绩均超预期。■展望：2023Q2结合季节性规律以及基数因素，行业产批车企盈利水平同比预计大幅增长，环比预计保持平稳：2023年全年重卡板块国内复苏+海外出口爆发双重因素共振，业绩有望持续修复向上。电动两轮车：22Q4&23Q1业绩持续兑现■复盘：传统销售淡季销量环比回落，单车盈利能力由于各公司销售策略不同出现分化，整体业绩符合预期。■展望：2023Q2量方面预计同环比保持增长；单车净利方面考虑产品结构变化预计环比持平。格局优化下业绩有望持续兑现。2