国金证券公司深度研究内容目录一、基于第三方支付，赋能商家数字化经营…41.1主营业务：第三方收单+商户数字化经营，具备数币能力.……412财务表现：第三方收单业务稳健扩张，商户经营服务助力利润增厚.…5二、收单业务受益疫后线下场景修复，合规性提高有望推动费率提升.…92.1量：GV受益疫后线下场景修复，消费回暖，后续随支付金颜自然扩大.92.2牌照收紧情况下支付行业集中度提升，头部支付企业有望获取更高市场份额..102.3价：疫后自然修复+合规性提高推升.…11三、先发布局数币，商户科技服务稳健发展…133.1具备多维度支持数币推广的能力，未来数币推广中将受益…133.2商户科技服务整体经营稳健，T科技业务增量明显……16四、盈利预测与投资建议…1717五、风险提示…图表目录图表1：公司发展历程.…图表2：公司主营业务一览…图表3：公司营业收入（左轴：百万元)及其同比增速.图表4：支付业务收入（亿元）及其同比.6图表5：公司收单交易金颜及其同比增速.…图表6：公司GPV构成…图表7：公司综合支付手续费率.…图表8：公司商户科技服务收入（亿元）及其同比增速.…图表9：公司商户科技服务业务收入构成.7图表10：拉卡拉毛利率变动7图表11：公司与新大陆等竞对支付业务毛利率对比…7图表2：拉卡拉、翠微股份、新大陆对部分标准类商户交易使用优患类商户交易费率的重大事项提示性公告7图表13：201618年公司收单业务直营及代理模式收入、毛利率…8图表14：公司与新大陆、新国都、移卡销售费率对比..图表15：支付业务各项成本占支付业务收入比例…图表16：公司销售、管理、研发费率变动情况..…82