中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES宏虎动态报告一、物价仍然疲弱，商品类消费低迷全国居民消费价格同比增速(CPI)环比下行，核心CP1平稳，4月份CPI同比回落。4月份CPI同比增速0.1%，比3月份下行0.6个百分点。4月份CP1环比下行0.1%：其中食品价格环比下行1.0%，非食品价格上涨0.1%。核心CP同比增速0.7%，环比上行0.1%。4月份C1环比回落，符合季节性特点，并且其环比回落的幅度仍然在历史区间范围之内。但4月份同比下滑过快，基数占较大的因素，2022年4月份物价因封控而上行。4月份CP1变化较小，商品价格回落显示我国消费仍然较为低迷，即使服务和旅游价格上行，但整体对价格的贡献度仍然偏低。商品美消费的萎靡并未因服务价格上行而反转。本月通胀变化显示几个特点：第一，4月份CPI受到基戴移响。CPI环比下行0.1%，4月翘尾水平下行0.8%，基数直接拉低了CP1水平。2022年4月份封控所带来而来物价的反常上行，使得本年度4月份的基数抬高。第二，4月份食品类环比下行，非食品奏小橘上行。整体商品价格中蔬莱环比下滑速度最快，其他产品价格同样走低。食品美商品走低符合季节性特征，天气转暖带动食品价格回落，猪肉消费仍然低迷，带动高肉美价格下行，但食品美价格4月份下行幅度属于正常水平范围之内。4月份蔬莱价格下行6.1%，鲜果下行0.7%，鸡蛋下行0.2%，水产品上行0.5%，天气状况较好，商品供应较为充足。4月份猪肉价格继续下行3.8%，猪肉仍然处于供给充足以及需求疲弱的状态，但猪肉价格已经处于底部区域。非食品价格方面总体保持平稳，生活用品、汽车、车用燃料价格回落，旅游、家庭服务、医药和其他服务美价格上行。第三，消费品价格下行，服务臭价格上行。4月份服务美价格环比上行0.3%，同比上行1.0%,服务类价格小幅回升。消费品价格4月份环比下行0.5%，消费品市场显示出疲软的状态。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2