中恒顺维(688283)2022年年报点评盈利预测与估值关健假设：假设1：公司无线电测试仿真仪器及系统方案主要包括无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱/失量信号分析仪及无钱电测试仿真领城定制化开发产品等。随着航空航天、移动通信、自组网等无钱电领城仿真场景需求增加，公司无限信道仿真仪、射频微波信息发生器应用场景不断丰富，订单量将持续增长。公司于2022年推出频谱分析仪，并计划于2023年推出网络分析仪、失量分析仪，频谱分析仪和网络分析仪下游需求旺盛，我们预计公司频谱分析仪和网络分析仪推出后将保持高速增长，预计2023年-2025年公司无线电测试仿真仪器及系统方案订单量增速分别为44.9%、40.6%、38.7%：依托公司HB1开发平台，能将无钱信道仿真仪等领城成熟技术复用至新开发产品上，节省开发成本，预计2023-2025年，公司无钱电测试仿真仅器及系统方案毛利率维持在66.1%的水平。假设2：公司HB引模块化组件主要包括数宇信号处理模块、模数变换和数模变换模块、微波射频通道模块、主控模块和存储模块等产品。公司定制开发产品及系统解决方案、模块化组件和其他业务规模保持增长趋势，预计订单量将随着公司整体业务规模增长，预计2023-2025年HB1模块化组件业务收入增速分别为19.7%、20.7%、20.7%，2023-2025年其他业务订单量增速分别为23.7%、21.1%、21.4%。基于以上假设，我们预则公司2023-2025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E212.2307.4432.2599.6无线电测试仿真仅器及系统方案增速39%45%41%39%毛利率66%66%66%66%6.78.09.711.7增速-21%20%21%21%毛利率73%73%73%73%1.41.82.22.6增速24%21%21%92%92%92%92%220.4317.2449.1628.9合计增速35.3%44.0%41.6%40.0%毛利率66.47%66.41%66.30%66.18%预计公司2023-2025年营业收入分别为3.17亿元(+44.0%)、4.49亿元(+41.6%)和6.29亿元(+40.0%)，归母净利润分别为1.17亿元(+43.6%)、1.67亿元（+43.2%)、2.33亿元(+39.3%)，PS分别为1.39元、1.99元、2.77元，对应动态PE分别为38倍、27倍、19倍。请务必阅读正文后的重要声明部分2