行业报告丨行业研究周报天风证券TF SECURITIES1.生猪板块：催化增多，重视持续低猪价带来的板块机会1)节后需求回落明显，猪价低位震荡。截至5月13日，全国生猪均价14.43元/kg,较上周末下跌0.6%（智农通），外购仔猪群体头均亏损300元/头以上。供应端，本周出栏均重为122.59kg,环比略降，但目前仍处于较高水平。需求端，节后需求回落明显，本周样本企业日度屠宰量环比下降7.54%，本周毛白价差环比基本持平，屠宰端分割入库动作放缓，本周屠宰场冻品库容率为25.28%（环比减0.34pct)。行业补栏情绪低谜，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均维持低位。2)南方雨季已至&高温天气来袭，产能去化因素增多。自五月以来，南方降雨增多，根据天气预报，近期辽宁、山东、云贵川、两广、海南岛等地的部分地区将有短时强降水天气，猪病防控难度增加，若病猪抛售，短期供应压力激增；同时本月15日至17日，北京、天津、河北、河南、山东等地的部分地区有35℃高温天气，山东北部部分地区气温可达37℃以上。天气炎热或进一步加速大猪出栏&抑制猪肉需求。多种因素或带动五月猪价仍处于低位，且不排除进一步下跌可能性，资金紧张&猪价上张预期破灭情况下，或将进一步加速行业产能去化。3)估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、新五丰、华统股份、金新农2000-3000元/头；京基智农、唐人神、大北农、做农生物、新希望、天康生物、天邦股份1000-2000元/头，多股头均市值仍有显著上张空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止5月14日）。标的上，当前阶段，【板块B配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。2.禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！1)海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏，需持续重视对我国鸡肉供给的影响。2)本周鸡价震荡回落，种鸡场亏损。商品代鸡苗跌破成本线，存在订单放缓、抽毛蛋现象，本周均价2.58元/羽，环比-22.5%，同比-0.4%；毛鸡价格下跌，出栏量增加+终端需求较弱，本周均价下降至9.45元/公斤，环比-3.5%，同比+4.5%；鸡肉综合品本周均价11650元/吨，环比-1.7%，同比+11.0%，屠宰企业库存较高，但经销商走货一般，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止5月13日，博亚和讯）。3)白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间)，建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著)、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）人、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性)、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。3.后周期：继续坚定看好养殖后周期机会，我们预计后周期公司业绩拐点有望出现。动保板块，新疫苗有望打开行业成长空间！饲料板块，重点推荐海大集团！1)动保板块：随着动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长入【中牧请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明