行内偕作·快评号外招商银行(第550期)|研究院纽约分行2023年5月6日4月制造业就业再度转正，但绝对值仍然偏低，与之相对应的是代表行业景气度的制造业PM小幅回升但仍低于荣枯线。建筑业(1.5万)、商品制造业(11万)、采掘业(0.7万)新增就业环比全面上行。二、失业率：持续低企劳动参与率修复放缓叠加职位空缺高企引致失业率在低位进一步下行。劳动参与率反映劳动力供给，职位空缺反映劳动力需求，失业率则是供求关系的呈现。4月美国劳动参与率62.6%持平前值，结束了连续四个月的上行。失业率超预期下行0.1pct至3.4%，年初至今中枢低于3.5%。3月职位空缺率(5.8%)、职位空缺数(959万)均连续第三个月下行，指向美国就业市场仍在趋冷。三、薪资增速：工资价格螺旋引致薪资增速大幅反弹4月密歇根大学一年期通胀预期大幅反弹至4.6%（前值3.6%)，受此影响平均时薪环比增速大幅跳升至0.5%，远高于预期和前值0.3%，为2022年8月以来新高。通胀预期反弹引致多个服务业分项薪资增速反弹。服务业平均时薪环比增速大幅反弹至0.5%（前值0.2%)，金融（环比-0.2%)、信息（环比-0.9%)受金融条件持续收紧影响增速下行；尽管商品制造业薪资增速随投资活动收缩走弱，但采掘业薪资增速在油价企稳回升影响下走强，支撑制造业薪资环比增速连续第二个月高于0.5%。四、影响及前瞻：“双目标”制约美联储政策转向4月美国新增非农就业人数超出市场预期，叠加薪资增速大幅反弹，或对美联储后续宽松操作形成制约。非农数据发布后，美元隔夜利率曲线(OS)显示目前美联储政策利率已经达到加息周期终值，美联储约2