中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES发电及电网联《2023年一季度全国电力供需形势分析预测报告》均预计2023年全国电力供需总体紧平衡。随着新能源发电装机比例提高，需要大容量的调峰电源。因此，我们认为火电在2023年将发挥更加重要的调节电源作用。●火电在我国电力供给中仍占据主导地位。整体来看，随着新能源发电装机容量的快速增长，2012年以来我国火电装机全国占比呈现下降趋势，从2012年的71.43%降至2023年1季度末的51.09%。但是由于我国的资源禀赋，火电在发电量上仍占据主导地位，2012以来，我国火电发电量全国占比由81.23%下降至69.77%，2023Q1,该比例又回升至72.19%。·投责建议：预计公司2023、2024年归属于上市公司股东的净利润分别为28.05亿元、32.82亿元，对应每股收益为0.75、0.88元/股，按照5月12日10.77元/股收盘价计算，公司市值404亿元，对应PE分别为14.40、12.30倍。根据可比上市公司PE情况，综合考虑公司高分红比例和成长性，以及在西北地区的煤电一体化龙头地位，公司PE处于合理估值区间。首次覆盖，我们给予公司“增持”投资评级。风险提示：电力需求不及预期：电价下滑风险：项目进展不及预期：政策推进不及预期：产业链价格波动风险：系统风险。2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）15.47720.28520.45723.68324.916增长比率(%)59.4031.070.8515.775214042.4722.8053.2823,710增长比率(%)-45.72511.9513.5117.0013.03每股收益（元）0.110.660.750.880.99市盈率（倍）100.0016.3414.4012.3010.89资料来源：聚源数据，中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共19页