中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报龙头厚积薄发》20230421Q2及下半年，玻璃盈利有望修复，成本端看，纯碱目前有松动迹象，下半年纯碱价格有望呈下降趋势，此外，天然气开始进入非供暖期之后，价格也会下降。价格端看，Q2及以后需求逐季度提升，供需情况有望边际玫善，价格端继续承压概率不大，稳中有升概率偏高。Q2我们初步测算，福菜特毛利率环比提升3即ct,单平盈利有望修复至2.5元+/平。③胶膜：盈利Q4见底，Q1环比大幅改善价格成本错位，Q4盈利见底。22Q4,胶膜企业受需求不及预期叠加竞争加剧影响，价格环比Q3下滑了15-20%，同时叠加高价粒子库存等影响，4季度龙头毛利率降低至个位数，单平净利接近为0，其他胶膜企业毛利率降低至0%附近，单平净利为负。需求向好叠加高价库存出清，Q1盈利环比大幅改善。23Q1看，随着行业高价粒子库存逐步出清，以及需求逐月提升，胶膜价格提涨，毛利率环比呈修复态势，龙头Q1毛利率修复到12%左右，单平净利修复至0.7元左右，盈利情况环比大幅改善，其他企业毛利率也得到一定程度修复。Q2及下半年，胶膜盈利有望继续修复。二季度及以后，硅料产能释放逐步加速，上游成本压力释放，刺激需求有望超预期，拉动组件和胶膜排产上行，粒子和胶膜价格有望逐步提升，叠加今年H2的N型电池组件放量，结构性改善盈利，全年胶膜盈利大概率呈现逐季度提升的趋势。④光伏银浆：N型快速放量下，龙头业绩存在上修空间Q1主要公司出货环比增长，单位盈利相对稳定，看2季度，预计主要公司出货量环比增速20%+，且随着Topcor以及低温浆料占比提升，毛利率有望边际提升，进一步增厚盈利。以跟踪支架龙头中信博报表看，Q1毛利率环比同比分别提升+0.3/5.4pct,毛利率修复明显。二季度往后，随着硅料产能释放，组件价格下降，下游需求有望加速释放，公司是地面电站放量弹性标的，跟踪支架放量对业绩改善的弹性非常明显。■风电：>事件：5月8日，大金重工与某欧洲能源开发企业签署了《海上风电单桩基础优选供应商协议》，合同总金额约5.47亿欧元。5月10日，大金重工与某欧洲能源开发企业签署了某海风项目的供货合同，合同总金颜约1.96亿欧元，两合同颜超去年全年总收入之和。在2022年，公司陆续中标英国Moray West48套单桩项目、Mora到yWest30套过渡段项目、Boskalis美国海上风电大型钢结构项目、法国NOY-IleD'Yeu et Noirmoutier项目、英国Moray West海塔项目、英国Dogger BankB海上风电项目，合计管桩订单规模超过20万吨。歌洲市场需求景气度高涨，塔筒环节出海增量空间广阔。欧洲作为全球最大的海上风电市场，2017-2021年海上风电新增装机量占海外海风总新增装机量的76%以上。但欧洲主要管桩塔筒厂商产能呈现严重供不应求，且建造周期较长，本地产能补充速度远低于需求增长速度，大环境促成大金重工此次订单的签订。随国内公司海外订单持续积累，在产品质量和交付及时性等方面的认可度持续提升，有望进一步打开海外风电市场增量空间。据不完全统计，2022全年海上风机累计新增招标12.29GW(含EPC,不含国电投10.5GW海风竞配机组框架招标和中电建1GW海上风机框架集采招标)。23年初至今，海风新增招标达1.30GW(不含重新招标0.65GW,不含山东能源渤中2023年度900MW风机招标)。我们预计伴随JY、疫情等负面因素逐步缓解，海风需求确定性提升，预期2023年国内海风装机10GW+,带动产业链出货放量，同时零部件的原材料成本压力明显好于2022年，且在规模效应带动下，零部件盈利有望在-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分