证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券HUAXI SECURITIES证券研究报告|公司点评报告Hi4平台引领技术加速输出四驱体验两驱价格、四驱性能两驱能耗，推动四驱加速渗透。Hi4实现了三动力源双轴分布的“新构型”、iVC智能扭矩关量控制系统的“新突破”、机电耦合传动系统的“新高度”的三大革新，拥有3擎9模智能动态切换，实现性能、效能的完美平衡，极致拓宽用户用车场景，能够实现“全工况效率最优，全场景驾驶无忧”：发动机热效率达到41.5%，实现MTC粽合油耗1.78L,LTC粽合油耗5.5L。品牌管理整合，2023深尊起跳。2023年，公司坚定转型决心，全力抢占份颜：销量目标不低于160万辆，净利润不低于60亿元，快速调整战略布局：)整合品牌重回主就道：扭转产品定位思路，调整产品回归主流市场，全力打造大单品：2)整合组织来构：由一车一品牌到聚焦一个长城，高管自上而下迎来调整：3)整合渠道：推出哈弗新能源龙网，全新独立渠道有望快速建立用户认知：4)全新产品&全新技术：全新技术H4主打两驱价格+四驱性能，首搭新车枭龙Mx上市，有望驱动需求增长：我们判断公司低谷时刻已过，随疫后复苏、搭载全新H4技术的新品推出，行业及公司周期共振，公司需求有望边际改善，以价换量全力抢占份颜。公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，豪华化领跑地位愈发清晰，非车业务收入有望加速释放。雏持盈利预测，预计2023-2025年营业收入为1,994.6/2,437.8/2,807.5亿元，归母净利润为72.1/116.3/149.3亿元，对应EPS为0.81/1.3111.68元，对应2023年5月15日收盘价28.14元股PE为35/2117倍，维持“买入”评级。风险提示车市下行风险：EY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加刷，销量不及预期。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2