证券研究报告华鑫证券《大侦探》节目内容而上线的《森林进化论》线上互动产品已完成商业探索，2023年7月《森林进化论》也将完成独立app上线，通过运营线上赛事，结合定制衍生综艺同步宣发：2024年芒果TV有望上线大型节目内容线上互动体验平台。技术从P℃到移动互联网再到元宇宙，持续迭代带来媒介触达方式的优化，拥抱AI技术，赋能内容的广度与深度，AI等新技术带来降本增效的同时也有助于辅助人类创新，中长期看核心不变的是优质内容强供给的可持续性。预测公司2023-2025年收入分别为160.3、183.9、205.9亿元，归母利润分别为22、26.1、30.4亿元，EPS分别为1.18、1.40、1.63元，当前股价对应PE分别为26.5\22.3\19.2倍，2022年压力测试凸显韧性，2023年双平台有望成为“利润引擎”辐射带动产业高质量发展，芒果的行业龙头的文化品牌优势及双平台优质内容生态持续夯实，基于2023年公司主业有望修复叠加主流蝶体版权等价值重估，进而维持“买入”投资评级。新业务探索不及预期的风险、影游作品未过审查风险、艺人自身因素带来潜在风险、节目上线不及预期的风险、人才流失的风险、宏观经济波动的风险。2022A2023E2024E2025E13.70416.02518.39120.587增长率()-10.8%16.9%14.8%11.9%1.8252.2002.6143.043增长率(%)-13.7%20.6%18.8%16.4%0.981.181.401.63ROE (X)9.7%10.6%11.4%11.9%请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效