山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO..LTD.行业研究/行业分析>投资建议：家居外销方面，2022年以来，美国成屋及新建住房当月销售同比持续下滑，趋势延续至今年3月，2023年3月，美国成屋销售同比下滑22.0%，新建住房销售同比下滑3.4%，美国家具和家用装饰店销售额当月同比下降2.36%。2022年，我国家具及其零件出口696.80亿美元，同比下降5.62%，23Q1家具及其零件出口155.89亿美元，同比下降7.13%，3月当月同比增长13.68%，4月当月同比下滑0.01%。我国软体家居企业外销业务2022年呈现前高后低趋势，盈利能力在海运和汇率因素改普情况下，同比实现提升。我们认为当前家具外销业务恢复仍存不确定性，但美国家具批发商库存自2022年12月以来呈现下降趋势，库存虽整体仍处于高位，但边际改普态势呈现，外销业务至暗时刻已过，盈利能力修复有望延续。家居内销方面，2022年，我国家具类社零建材家居卖场销售额同比分别下降7.5%1.4%，23Q1同比增长4.6%以10.3%，家居终端零售恢复正增长，行业复苏态势显现，从家居主要需求来源看，新房竣工及二手房成交在今年以来均显著回暖，住宅竣工方面，23Q1累计同比增长16.8%，较2021年同期增长3.7%，恢复至2019年同期的110.4%。二手房成交方面，根据克而瑞，15个重点城市23Q1二手房累计成交2113万平方米，同比增长66%，二手房市场企稳回升，为后续家居需求提供支撑。竞争格局方面，2022年，家具制造业/定制家具行业/软体家居行业收入同比增速分别为-8.1%、0.01%、-2.6%，上市公司营收增速领先，且头部企业增速更高，目前行业亏损比例达35%左右，中小企业加速退出，头部企业市场集中度提升空间广阔。目前，家居行业需求复苏迹象显现且有望持续，同时，家居用品板块PE估值水平处于近三年低位，投资价值显现。建议关注定制家具企业歌派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，软体家居标的顾家家居、靠思股份、喜临门，以及智能家居标的好太太、箭牌家居。>风险提示：房地产市场恢复不及预期：行业竞争加剧影响企业盈利能力：海外市场需求恢复不及预期：原材料价格大幅波动。请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2