P2东兴证券行业报告东兴证券DONGXING SECURITIES1.食饮企业成本持续下行，利润有望进一步释放国家统计局5月11日发布数据显示，4月CP1同比上涨0.1%，环比下降0.1%。4月PPI同比下降3.6%，环比下降0.5%。CPIPPI剪刀差连续9个月为正。当剪刀差为正时，食品饮料制造行业利润有望回暖，我们看好下半年食品饮料制造业企业利润持续改善。我们在此前报告中曾讨论过，当下游开始涨价，而上游成本回落的时候，企业利润开始向下游转移(《食品饮料行业报告：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业》2023年2月14日)。这与食品饮料行业实际表现一致，企业成本上涨压力较大-企业开始提价一经过1-2个季度向消费者提价成功成本下行一利润逐步体现。当前食品饮料正经历成本向下游传导的过程，由于今年需求整体偏弱，所以传导时间周期也较长。2023Q1饮料、乳制品、部分休闲食品企业的毛利率水平已经有所改善，下半年从大宗商品价格角度来看会进一步下行，企业成本有望持续下降，企业盈利能力会进一步改善。特别是很多企业采购周期是半年度锁价，下半年成本下降的红利会进一步体现。建议关注受成本影响较多的饮料、乳制品、部分休闲食品、调味品等板块。2.市场表现本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒（长江）1.24%，其他酒类-1.00%，肉制品-1.04%，乳品-1.16%,其他食品-2.72%，软饮料-2.83%，调味发酵品-2.92%，啤酒-3.07%，白酒-4.05%。图1：食品饮料子行业涨跌幅图2：食品饮料子行业市盈率2.0周涨跌(%)PE (TTM)60.01.050.00.040.0-1.030.0-2.0-3.020.0-4.010.0-5.00.0其他酒美其他食软饮科本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：ST西发6.85%，ST威龙6.43%，会稽山3.35%，伊力特1.53%，古越龙山1.00%：表现后五的公司为：顺鑫农业-6.55%，金种子酒-6.99%，青岛啤酒-7.57%，ST舍得-9.40%，百润股份-10.40%。东方财智兴盛之源