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2023-05-15-华安证券--轻工制造行业周报：特种纸左侧价值突出，4月家居出口维持同比正增长

2023-05-18 宿***8 33页 2.12M

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行业研究HUAAN RESEARCH个护板块指数下跌0.32%。个护产品县备刚需属性，短期疫情影响消退后业绩弹性凸显，整体需求回升，2022年部分企业仍然受原材料绒毛浆、无纺布、高分子等原材料价格上涨影响毛利率下滑，今年以来上游石油价格回落带动原材料价格下行，浆价高位回落生活用纸预期迎来盈利拐点。建议关注卡位成人失禁赛道的【可靠股份】；研发能力强的个护ODM龙头【豪悦护理】；湿巾主业稳健、开拓化妆品第二增长曲线的【洁雅股份】；持续推动渠道拓展和产品升级的【百亚股份】。周电子烟板块指数下跌0.69%，4月17日全国统一电子烟交易管理平台信息显示，悦刻、魔笛两家电子烟品牌的多款国标今日起开始降价批发，9款国标电子烟今日起价格普隆15%，4月24日国家烟草专卖局发布《电子烟产品技术审评办事须知(2023年版)》，其中第五条电子烟产品应当符合电子烟强制性国家标准。第十九条未通过技术审评的电子烟产品，不得上市销售。整体看，2022年10月新国标正式实施以来，22Q4及23Q1国内品牌商受1)果味烟禁售；2)加征消费税导致终端品牌涨价；3)非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少，随着1)3月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2)头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3)有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。预计有品牌力、有利润和高复购的国标产品销售好转。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局CBD、美客、医疗雾化，技术迭代空问较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注电子烟行业的困境反转机会，关注运营能力及品牌、产品力不断优化的品牌商龙头【雾芯科技】。值+持峡复苏预期，板块表现亮眼，本周纺织制造、服装家纺板块指数分别+1.46%、+0.41%。内销方面，线下消费逐步恢复，3月社零同比+10.6%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+177%，国内运动鞋服头部品牌Q1流水增长均超预期，加速清库存，凸显业绩弹性。出口端，4月月出口景气度回暖，纺织纱线、织物及制品出口金额同比+3.9%，服装及衣着附件出口颜同比+14.0%，出口拐点显现，推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的【南山智尚】；建议关注民用锦纶纤维全产业链布局的【台华新材】、国内服装辅料龙头【伟星股份】、羊绒业务开始贡献利润弹性的【新澳股份】：建议关注运动鞋服龙头【特步国际】、【安踏体育】、【李宁】；建议关注业绩持续超预期的【比音勒芬】、【报喜鸟】、【锦泓集团】，培有钻：3月培有钻毛坯进口渗透率恢复至正常区间，禄钻出口增速承压。本周培育钻板块指数下跌0.59%。进口端，3月印度培育钻毛坯进口颜为0.99亿美元，同比-51.1%，环比+56.6%，进口颔渗透率5.7%（恢复至敬请参阅末页重要声明及评级说明2/33证券研究报告