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2023-05-19-西南证券-五粮液-22年平稳收官，23年提速可期

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五粮液(000858)2022年报及2023年一季报点评2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E739.69851.24972.471104.78279.71327.38380.74442.56营业成本181.78209.20231.39253.42折旧与摊销5.777.468.679.35营业税金及册加107.49123.70141.31160.5420.26.31.28-34.03-41.46销售货用68.4480.8790.44102.74-0.260.000.000.0030.6834.0537.9341.98经营营运黄本变动32.16-216.33-15.63-20.26-31.28-34.03-41.46其他11.52-0.26-0.30-0.30-0.260.000.000.00244.3186.97339.44377.110.930.300.300.30-9.91-25.00-15.00-15.000.000.000.000.00-7.260.000.000.00其他经营损益0.000.000.000.00-17.16-25.00-15.00-15.00371.74435.01505.73587.850.000.000.000.00-0.71-1.32-1.21-1.26长期借款0.000.000.000.00371.04433.69504.52586.590.000.000.000.00所得税91.33106.30123.78144.03支付股利-117.34-134.79-156.18-181.64279.71327.38380.74442.56-13.7127.8234.2341.6612.8015.0317.4720.30-131.05-106.97-121.95-139.97266.91312.36363.27422.2696.09.44.99202.50222.142022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E923.58878.591081.091303.23成长能力3.22326.65363.15401.36销售枚入增长率11.72%15.08%14.24%13.61%存货159.81251.04231.39253.4214.20%17.02%16.26%16.24%289.04255.37291.74331.4314.13%17.05%16.30%16.24%19.8619.8619.8619.86田TDA增长率13.98%15.10%16.82%15.69%0.000.000.000.00固定资产和在建工程90.82108.71115.41121.4275.42%75.42%76.21%77.06%无形资产和开发支出5.205.004.804.6010.66%9.83%9.70%9.35%其他非流动黄产35.6135.7535.8936.03净刹率37.81%38.46%39.15%40.06%1527.151880.992143.332471.36ROE23.97%24.08%24.04%23.99%短期借款0.000.000.000.00ROA18.32%17.40%17.76%17.91%168.28447.46477.50536.91ROIC154.90%98.32%81.31%88.07%长期借款0.000.000.000.0048.30%48.30%49.40%50.30%其他负债192.0274.0981.8389.51负债合计360.31521.55559.32626.430.510.500.480.48股本38.8238.8238.8238.8213.5513.0511.4712.0726.8326.8326.8326.831368.451714.441458.831516.471074.611252.181459.271699.90存货周转率1.211.020.961.051140.251317.821524.911765.54110.55%少数股东权益26.5941.6259.0979.391166.841359.441584.001844.9323.59%27.73%26.10%25.35%1527.151880.992143.332471.36带息债务总负债0.00%0.00%0.00%0.00%流动比率3.853.303.543.672022A2023E2024E2025E速动比率3.402.823.123.27EBITDA357.25411.19480.37555.74股利支付率43.96%43.15%42.99%43.01%E24.5821.0018.0615.54PB5.624.834.143.566.888.059.3610.88PS8.877.716.755.9430.0635.0240.8147.53EV/EBITDA15.6913.7311.339.40每股经营现金6.292.248.749.721.79%205%2.38%2.77%3.023.474.024.68请务必阅读正文后的重要声明部分