围德成(688390)2022年报&2023年一季报点评盈利预测假设1：受益于海内外光伏需求增长，公司并网逆变器销量随之增长，2023~2025年公司并网逆变器销量分别为70万台、100万台、130万台：毛利率分别为30%、29%、28%。假设2：公司储能产品业务包括储能逆变器和储能电池两部分。受益于分布式储能需求增长，2023~2025年储能逆变器销量分别为60万台、100万台、150万台，毛利率分别为42%、40%、40%:2023-2025年储能电池出货分别为1.5GWh、3GWh、4.5GWh。假设3：户用系统业务增速良好，2023一2025年营收增速分别为50%、50%、40%，毛利率稳定在12%。基于以上假设，我们预测公司20232025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E2000.93010.04200.05200.0增速24%50.4%39.5%23.8%29.9%30.0%29.0%28.0%2269.77320.011500.015600.0储能产品增速374.8%222.5%57.1%35.7%毛利率37.1%33.0%32.2%33.1%209.7314.5471.8660.5户用系统增速19.8%50.0%50.0%40.0%毛利率10.3%12.0%12.0%12.0%229.9443.5657.8977.9其他增速225.6%92.9%48.3%48.7%毛利率28.9%26.9%26.6%26.3%4710.211088.016829.622438.5合计增速75.9%135.4%51.8%33.3%毛利率32.5%31.3%30.6%31.0%请务必阅读正文后的重要声明部分2