中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司点评比减少0.1pct:管理费用率9.4%，同比减少0.5pct。同时，提升研发费用投入，2022年研发贵用率达0.3%，同比增加0.2pct。■盈利预测与估值：考虑到一般图书线上及线下销售渠道疫后边际改善较明显，我们适当上调公司的业绩预期，预计城市传煤2023-2025年管业总收入分别为28.47亿元、31.21亿元、34.46亿元(2023-2024年收入前值分别为26.91亿元、30.04亿元)，分别同比增长11.4%、9.6%、10.4%：归母净利润分别为3.78亿元、4.46亿元、5.14亿元(2023-2024年归母净利涧前值分别为3.26亿元、3.58亿元)，分别同比增长12.6%、17.9%、15.3%。当前市值对应公司的估值分别为17.4x、14.7×、12.8x,维持“增持”评级。风险提示事件：文化监管端的政策风险：，疫情反复风险；短视频直播电商图书折扣力度加大：研报使用的信息数据更新不及时的风险。-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分