商贸零售/行业投资策略周报/2023.05.21CAITONG SECURITIES海外消费降级趋势持续，看好跨境电商业绩修复■证券研究报告零售行业周报最近12月市场表现核心观点跨境出口链：1)海外刚需&性价比消费韧性持峡，线上消速显著高于线下：3004月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售颜同比+8%，线上渠道性价比优势凸显：沃尔玛一季报出炉，23Q1营收1523亿美元，同比+7.6%，高于预期，其中日杂和保健品表现强劲，可选品美相对疲弱：2)海运费、汇率等成本端因素优化持峡，版块全年净利润优化可期。5月17日人民币汇率年内首次破7,人民币贬值有望大幅优化跨境电商公司毛利率：5月12日SC℉I运价指数下跌至972.5，同比-77%。022我们认为，本轮跨境电商业绩修复的持续性或超预期，外刚需物性+库存出清+成本优化的行业阝持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一分析师于健步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI三剑客【吉宏股份】【华凯易佰】SAC证书编号：S0160522060001【焦点科技】，以及品牌运营龙头【安克创新】。yujian @ctsec.com线下零售：1)“中国中亚五国峰会、下半年的第三届“一带一路”峰会作为今年两大主场外交活动，有望持续催化“一带一路”行情。推荐受益“去美元化”浪SAC证书编号：S0160521120003liyb@ctsec.com潮、业务布局契合国家战略方向的“一带一路”核心标的小商品城(600415.SH)。2)经济弱复苏及消费降级趋势下，主打性价比的量贩零食赛道有望迎来机遇。家家悦零食店开业以来草根调研反馈情况良好。公司是区域相关报告规模经济佼佼者，在山东地区已建立起较强的供应链及渠道壁垒，在供应链资1.《4月社零同比+18.4%，温和修复进源的支撑下，公司切入零食量贩高景气赛道，有望打开进一步增长空间，推荐行中》2023-05-17家家忧(603708.SH)。3)孩子王积极布局KidsGPT,基于庞大育儿顾问团队2.《Q1业绩初步验证，看好业绩修复过往积累的真实用户互动数据训练母婴垂直领域机器人，解答用户育儿方面持续性》2023-05.16问题，育儿顾问则更加注重“到家”的服务以及用户交互功能，有望进一步优化3.《经济处于弱复苏，回暖持续进行中》用户体验，推荐栽子王(301078.SZ)。2023-05-14风险提示：宏观经济增长不及预期：国内疫情反复：海外通胀持续。1:重点公司投资评级：EPS(元)PE代码公司收盘价(亿元)(05.19)2022A2023E2024E2022A2023E2024E300592华凯易佰79.2927.420.761.411.7419.9919.4515.76增持002803吉宏股份84.7622.400.481.241.4833.0018.0615.14增持002315焦点科技125.7340.390.981.201.5018.3833.6626.93增持300866安克创新300.7674.002.813.364.0521.0922.0218.27增持603708家家悦85.9713.280.090.500.58139.8926.5622.90增持600415小商品城461.388.410.200.440.4426.2019.1119.11增持301078孩子王136.3412.260.110.270.39115.4245.4131.44增持数据来源：wnd数据，财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明！CAITONG SECURITIES行业投资策略周报/证券研究报告内容目录1331.223Q1沃尔玛营收增速是预期，家得宝不及预期….324投资建议5风险提示图表目录33图4.沃尔玛库存状况已处于使康水平…困5.家得宝23Q1曹收增建不及预期（亿美元）66图12.美国红皮书商业零售颜周度同比(%)67谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2